计划软件在线-以周期视角深耕先进制造业

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以史为鉴,可以知兴替。

长盛基金孟棋是基金经理中比较喜欢钻研历史的,他习惯于回顾经济和产业的长周期历史。他认为百年美股实际上就是一部科技创新不断驱动指数新高的经典教科书,从20世纪初最早的电气化、二战后的机械化到上世纪70年代以后的信息化以至如今的智能化。

2018年10月,他曾做过一个长期成长的研究课题,当时得出了一个现在看来比较准确的判断:“2019年以后我国将开启一个新的长周期,科技创新的时代到来,需要集中投资、长期投资先进制造业。”

博观约取,厚积薄发。如今,沿着“历史周期+新成长”主线出发,孟棋捕捉高质量成长标的,抓住先进制造业脊梁企业,严控回撤,力争为持有人带来绝对收益。

未来属于先进制造业

2008年,孟棋加入中信建投,研究煤炭、钢铁、电力等传统周期行业。5年后,孟棋进入长盛基金,先后担任电力设备新能源研究员、新能源小组组长。在担任社保组合基金经理助理期间,除了负责5G人工智能、新能源、半导体、汽车、机械等先进制造业的研究之外,另一项对孟棋的投资框架产生重要影响的是他负责的海外先进国家产业升级的历史课题研究,探寻了美日韩等国的经济转型规律。

历史总是惊人的相似,正如一个人的成长,一个国家的产业升级历史也必然遵循客观规律。据此,孟棋在三年前判断,经过2016年至2017年的供给侧改革,全社会的历史使命正在向真正的“制造升级、科技创新、自主可控”转移,一个新的长周期开始。

他认为,纵观我国入世后的宏观经济环境变迁,从第一个十年的金融地产基建行业,到第二个十年以高端白酒、智能手机、互联网+等代表的消费周期,通过这些年的积累,使得我国制造业逐步从逆向开发走向正向开发,从大到强,开始转向真正的“硬核创新”攻坚之路。

从行业层面而言,以新能源为代表的先进制造业从十年前的蹒跚学步,到五年前的猛冲猛打青春期,再到当打之年的“壮年”,战略扶持初见成效。

“这意味着科技创新的时代真正到来。我们需要集中投资,长期投资。”孟棋专注于深挖先进制造行业的优秀标的,而“周期+成长”的理念嵌进了他的投资体系。

在投资观上,他认为技术创新与精耕细作的工匠精神是社会进步的源泉,而资本市场的本质正是发现价值、激励创新、奖赏效率,助力产业发展。他坚持选择有益于社会进步的长期产业,特别是立国之本的制造业,选择代表时代先进生产力的方向,专注主业、持续创新、效率领先的优秀企业,伴随其长期成长。

严格选股 修炼投资定力

孟棋的代表作长盛创新驱动,在其管理的两年多时间,净值上涨近两倍,收益率高达299.60%。

观察其持仓会发现,孟棋的持仓十分稳定,而持仓中的这些优选标的,便是孟棋获得超额收益的主要来源。

如何在先进制造业中筛选个股?孟棋表示,首先是看行业景气度的位置,其次是看估值性价比和标的质地情况。对于需要认真研究的标的公司,孟棋会再次选择回顾和研究“历史”。他说:“我会观察公司的历史,看这个企业过去5年、10年干了什么,成功、失败在哪里。此外,通过研究管理者的过往经历与执行能力,能够一定程度上预示企业的未来。”

孟棋偏好“犀利、专注”的管理层。在他看来,成长行业需要管理者具备战略决心与强大的执行力。除了调研企业本身以外,孟棋还会对专家进行访谈,同时走访上下游供应商、经销商,以获得更加全面的信息。

对于看中的企业,孟棋会继续观察许久,方才有可能将其加入持仓。经过重重考验的标的,如非基本面出现问题,孟棋很少换手。

他的坚定来源于选股标准的严格,也来源于对先进制造领域的信心。孟棋很少做行业轮动,也很少偏离自己的投资主线。他说:“做投资很重要的一件事就是保持定力,即抗波动和抗拒诱惑的定力。”

克服赛道思维 力求绝对收益

“新能源行业就像一场长跑,现在已经行至半途。路遥知马力,越到后面越考验企业的持续竞争力。”谈起明年新能源行情时,孟棋这样说道。

今年以来,新能源行情不断突破市场预期,持续上涨,带来了一些“恐高”的声音。在这样的情况下,孟棋认为:“对明年的市场做研究时,颗粒度一定要更细。制造业的成长从来不是一蹴而就的,而是一砖一瓦打磨出来的,竞争异常的激烈。所以需要不断寻找一些能够持续增强竞争力、持续创新突破的企业。”

此外,孟棋表示也将在汽车、机械、电子、计算机、家电、军工等制造业板块甄选一些具备阿尔法的个股。他强调未来的成长股需要克服赛道思维,更加注重个股的绝对收益。先进制造业仍然是长期机会最多的地方,但立足当下需要寻找一些边际改善的方向,警惕明年供需恶化、景气度下行的环节。

带着对先进制造业的坚定,孟棋管理的长盛景气优选蓄势待发,他表示:“目前市场持续震荡,但这给了新产品以逸待劳、慢慢建仓的机会,可以让我更从容的思考布局明年的机会。结构性牛市已经走了两三年,明年的市场一定更具挑战性。我对明年的期待是积小胜为大胜,严格把控回撤,力求为持有人创造绝对收益。”

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